Pokud se velkým bankám v eurozóně podaří inflaci zkrotit, tak se s tím svezeme. Teď se vyplatí vyčkávat, míní ekonom Lízal

„Je to rozumné rozhodnutí v situaci, kdy se snažíme zklidnit inflační očekávání. Držet situaci ve stabilním stavu je správné,” okomentoval v průběhu rána ekonom Jan Švejnar, který v minulosti postup bývalé rady ČNB a zvedání úrokových sazeb opakovaně kritizoval.

„S tím souhlasím, teď už důvod pro zvyšování nebyl. Se zvyšováním se přestalo loni v létě a teď se skutečně spíš vyplatí počkat, jak se vyvine ekonomická situace. Nesouhlasím spíš s důvody a tempem,” míní bývalý člen rady ČNB Lubomír Lízal. Podle něj velkou nejistotu způsobuje zejména ovlivnění přesnosti měření inflace množstvím statistických korekcí.

Pokud se velkým bankám v eurozóně podaří inflaci zkrotit, tak se s tím svezeme.
Lubomír Lízal

Takové korekce představuje například úsporný tarif nebo nastupující regulovaná cena energií. „To samozřejmě dává inflaci dost značnou nejistotu, protože nevíte, jakým způsobem se korekce projeví,” dodává Lízal a poukazuje na vývoj inflace po zavedení úsporného tarifu v loňském roce.

Guvernér ČNB však ve čtvrtek také připustil, že v lednu inflace pravděpodobně výrazně zrychlí. Citelné zpomalování očekává na základě prognózy až od jara.

Nová vs. stará bankovní rada

Švejnar bývalou bankovní radu viní i z razantně zvýšené inflace od konce roku 2021. Tehdejší úpravu sazeb považuje za nevhodnou reakci rady na vnější podnět. „Byla to nabídková inflace, kdy se ceny, například námořní dopravy, několikanásobně zvýšily a k nám to dolehlo. ČNB potom velice asertivně zvedla úrokové sazby a tím neúmyslně vyvolala inflační očekávání,” tvrdí.

Čtěte také

PLUS

Ekonom Marek: Pokud se inflace do roka zastaví na jiné hodnotě než dvě procenta, prohráli jsme

Michlův stabilní přístup tak považuje za vhodný způsob, jak inflační očekávání snížit. „Jestli se podaří inflační očekávání i zde v republice snížit, tak můžeme očekávat, že se inflace opravdu začne snižovat i podstatněji, než vidíme dnes,” dodává Švejnar.

Lízal však za původce inflace označuje také domácí vlivy. „Měli jsme obrovský program pro to, jakým způsobem pomáhat podnikům během covidu. To samozřejmě vedlo k tomu, že nám velmi narostly veřejné výdaje na dluh a to se samozřejmě potom projevilo v domácích inflačních tlacích, které jsou mnohem vyšší než jinde,” rozebírá.

„To je ten důvod, proč mělo smysl to udělat v té dřívější době. Druhý důvod, vnější ceny, ten byl u všech stejný. My máme takový bonus v tom, že jsme si část té inflace uvařili sami, a proto si myslím, že naše reakce byla správná,” tvrdí Lízal s odkazem na zvyšování sazeb na konci minulého roku. „Akorát si myslím, že se na počátku mělo začít zvyšovat rychleji.”

Svezeme se se snížením inflace v eurozóně

Zvýšení úrokových sazeb navíc Česku stále doporučuje i Mezinárodní měnový fond. „Myslím, že se fond ve své analýze mýlí. To jsme viděli za posledních několik let mnohokrát. Fond je kvalitní instituce, ale někdy dávají doporučení, která nejsou nezbytně ta nejlepší,” tvrdí Švejnar. Podle něj fond nemusí brát v potaz specifika konkrétních zemí.

Čtěte také

PLUS

Tereza Zavadilová: Inflace polevuje. Tak snad i v Česku

„MMF postupuje s takovým standardním doporučením a vychází z toho, že úroveň sazeb může být nedostatečná pro rychlé zkrocení inflace. Pokud ČNB zvolila vyčkávací mód, tak by to teď znamenalo určité přepnutí strategie,” vysvětluje Lízal. Taková změna strategie by podle něj byla nákladnější než se pokusit celou situaci přečkat.

„Pokud se velkým bankám v eurozóně podaří inflaci zkrotit, tak se s tím svezeme. Nyní se opravdu vyplatí spíše počkat, protože pokud Evropská centrální banka dostane inflaci pod kontrolu relativně rychle, tak není důvod, abychom my byli ostrůvkem s vysokou inflací,” nastiňuje možnosti budoucího vývoje Lízal.

V celém pořadu se také dozvíte, proč Česká národní banka, oproti dalším evropským bankám, nyní nezvedá sazby nebo jaký vývoj se dá očekávat pokud se bankám v eurozóně nepodaří inflaci rychle zkrotit či kdy by se mohlo projevit zvyšování sazeb ze strany ECB. Provází Lukáš Matoška.